11月15日，北京證券交易所（簡稱“北交所”）迎來開市四週年。四年築基，成績斐然。從首批81家上市公司起步，北交所已穩步擴容到280余家。
精準包容的制度安排、共建共用的市場生態，北交所正在走出一條中國特色的資本市場普惠金融之路，成為名副其實的服務創新型中小企業主陣地。
過半上市公司是專精特新“小巨人”
小小的機器人能爬上燈桿，代替工作人員進行高空檢測、維護，在顯著降低人工攀爬安全風險的同時，還能提升運維效率——北交所上市公司雲星宇研發的這款爬桿機器人，在技術層面已取得實質性進展，爬行越障能力、狀態監控與運動控制精度、設備續航時間、高溫環境適應性均表現出色。
“這是我們募投項目的一項重要成果。”北京雲星宇交通科技股份有限公司總經理張新説，公司2024年1月登陸北交所，實現北京市屬國企在北交所“零的突破”。上市時，公司完成3.51億元的直接融資，主要投向“橋隧結構健康數字化監測系統”與“智慧交通檢測維護機器人”等前沿項目研發，讓企業獲得了進行技術攻堅和産業升級的關鍵資本支撐。
雲星宇只是一個縮影。截至11月14日，北交所上市公司已達282家，總市值超9000億元。登陸北交所，讓這些中小企業有效解決了創新發展中的融資“瓶頸”難題。
“上市賦能，科技—産業—金融實現良性迴圈，這為企業提質發展注入了強勁動力。”張新表示，依託上市平臺的優勢，企業不僅能獲得即時的資源賦能，還擁有進行更大規模、更高能級資本運作的平臺和信用基礎，為佈局新興賽道、推動服務模式轉型打開了更大的發展空間。
北交所上市公司中，中小企業佔比超過八成，民營企業佔比接近九成，國家級專精特新“小巨人”企業超一半。北京金長川資本管理有限公司董事長劉平安認為，北交所服務創新型中小企業主陣地的差異化市場定位凸顯，已成為中國多層次資本市場體系的有機組成部分。
長期資本發現認可北交所投資價值
“開市四年來，北交所最核心的成績不是簡單的數據增長，而是其普惠金融理念的制度化和市場生態的初步成型。”在中央財經大學研究員張可亮看來，北交所沒有簡單複製滬深交易所的模式，而是和新三板一起，走出一條服務創新型中小企業的差異化道路。
四年前，北交所誕生之時，適逢中國資本市場註冊制改革。作為多層次資本市場體系制度創新的“試驗田”，北交所落地之初就積極構建一套契合中小企業特點的制度安排。
精準包容的市場准入制度，讓一批處於成長期的企業、未盈利企業實現上市發展。對上市公司的持續監管，也更貼合中小企業發展實際。劉平安表示，從市場培育到企業上市，從上市審核到IPO發行，從資訊披露到退市安排等各個環節，特色交易所的制度框架已基本成型，為北交所的高品質發展奠定堅實的制度基礎。
資本市場要為企業融資服務，也要從投資端切實提升投資者的獲得感。截至目前，北交所市場合格投資者數量超950萬戶，包括公募、創投、QFII（合格境外機構投資者）等機構投資者加速進場。
尤其是2025年，北交所二級市場行情強勢，年初至今北證50指數累計漲幅已超45%。一些投資者表示，這是長期資本和耐心資本逐漸發現和認可了北交所上市公司的投資價值。
打造企業全生命周期服務體系
面向“十五五”，北交所如何高品質發展？在前不久舉行的2025金融街論壇年會北交所平行論壇上，北交所董事長魯頌賓表示，在完善功能方面，北交所將加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的服務力度。
一方面，要更好發揮北交所支援科技創新作用，持續提升上市審核制度的適應性和精準性，不斷完善並購重組制度工具，引導金融資源向關鍵核心科技領域聚集。另一方面，要夯實新三板規範培育功能，研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進三四板制度型對接，着力打造企業全生命周期服務體系。
這與市場期盼不謀而合。張可亮認為，“十五五”期間，北交所的發展應從“打基礎”邁向“提質昇華”，核心是進一步構建覆蓋企業全生命周期的資本市場服務體系。
“北交所的目標不是要求來上市的公司有多大、有多強，而是要通過體系化、系統化的服務，支援專精特新中小企業做大做強，把它們培育成‘獨角獸’。”他表示，這需要交易所、企業、中介機構和投資者共同秉持長期主義，營造出讓創新種子長成參天大樹的生態環境。
“未來3至5年，將是北交所高品質發展的市場機遇期，市場高品質擴容勢在必行。”劉平安表示，創新已成為中國經濟發展的主旋律，支援創新的資本市場也要持續滿足企業的融資需求。
中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家余偉認為，北交所持續推進指數體系建設，加快推出北證50ETF將是完善制度建設的重要一環。此舉有助於為市場引入更多增量資金，改善投資者結構，提升市場活躍度和流動性。（孫傑）
